核心财务表现 - 2Q25实现营收1.99亿美元 同比增长8.5% [1] - 2Q25经营利润370万美元 同比下降56.5% 经营利润率1.9% 同比下降2.7个百分点 [1] - 2Q25归母净利润1600万美元 同比扭亏 主要因外汇损失同比减少2300万美元 [1] - 1H25营收3.97亿美元 同比增长7.0% 归母净利润2800万美元 同比扭亏 [1] - 毛利率66.0% 同比下降0.3个百分点 因引入更具质价比的菜单 [1] 业务运营状况 - 2Q25海底捞餐厅/外卖/其他业务收入分别为1.9亿/400万/600万美元 同比增长7.3%/60.9%/27.1% [1] - 2Q25同店销售增长5.3% 东南亚/东亚/北美/其他地区同店分别为-0.7%/28.7%/7.1%/5.2% [1] - 2Q25同店翻台率3.9次 平均翻台率3.8次 同比持平 人均消费24.3美元 同比下降0.1美元 [1] - 截至2Q25共运营126家门店 环比净增3家 其中东南亚74家/东亚20家/北美20家/其他地区12家 [2] 成本费用结构 - 2Q25员工成本占比35.3% 同比上升1.1个百分点 因增加员工福利及部分国家最低工资上涨 [1] - 租金及相关开支占比3.0% 同比上升0.5个百分点 [1] - 水电成本占比3.6% 同比下降0.1个百分点 [1] - 折旧摊销占比9.9% 同比下降0.2个百分点 [1] 战略发展举措 - 推进红石榴多品牌计划 马来西亚首家烧烤门店开业 已立项超过10个新项目赛道 [2] - 持续调整经营不善门店 在新国家探索火锅、烧烤、快餐等发展机会 [2] - 做优顾客体验和员工满意度 巩固海底捞品牌特色 提升长期经营质量 [1] 盈利预测与估值 - 下调25-27年经调整净利润预测43%/21%/17%至0.30亿/0.52亿/0.68亿美元 [2] - 给予28倍2026年PE估值 目标价17.46港币 前值为19.69港币 [2] - 中餐出海定位差异化 增长动能充沛 获得估值溢价 [2]