银行业经营状况 - 银行业上半年盈利下行压力较去年同期有所缓解 主要压力来自息差收窄以及个贷和房地产领域风险释放[1] - 中证银行指数9月2日全天涨近2% 在各行业板块中领涨[1] 银行股投资逻辑 - 当前银行股相比10年前最大变化是房地产行业风险逐渐拆除 最危险阶段已经过去[2] - 金融体系承受住了地产冲击 信用体系建设不断完善对降低银行坏账率起到重要作用[2][3] - 净息差收窄是当前主要担忧问题 但属于整体可控因素且已接近底部[3] 资金配置动向 - 银行股交易筹码向配置盘高度集中 配置型资金在股价足够便宜时买入并长期持有[5][6] - 投资组合在2023年下半年将金融股超配至45%～48% 因港股银行股市盈率很低且股息率很高[6] - 此轮行情出现港股和A股齐涨现象 AH股溢价率持续收窄[7] 估值判断标准 - 判断银行股贵贱关键依据估值而非短期涨幅 资质较优银行股合理PB估值在1倍至1.5倍左右[8] - 今年以来微盘股涨幅远超银行股 市场资金主要流向并非红利板块[8] - 未来5年银行业负面影响因素较过去5年明显减少 房地产和中美贸易冲突的冲击波已经过去[8] 行业风险关注点 - 银行作为顺周期行业 可预见冲击因素减少不代表完全没有风险[9] - 建议关注银行内部管理水平和风险管控能力 选择股东可靠性高的银行[9]