市场表现 - 有色龙头ETF（159876）早盘场内价格最高上涨1.8% 后回调至下跌0.78% [1] - 该ETF当日获资金净申购2160万份 近两日累计吸金7560万元 规模达2.07亿元创上市新高 [1] - 成份股中西部黄金涨停 江西铜业、中金黄金、盛新锂能涨幅超2% 中国稀土跌超7% 金钼股份、有研新材跌逾6% [1] 价格驱动因素 - 伦敦现货黄金突破3500美元/盎司创历史新高 摩根士丹利看高年底目标价至3800美元/盎司 [3] - 美联储降息预期推动贵金属结束4个月横盘 开启新一轮上涨行情 [3] - 美元降息预期与人民币汇率变化构成黄金长期逻辑 经济复苏对周期品提振尚未完全体现 [4] 行业基本面 - 中证有色金属指数60只成份股全部披露中报 55股上半年盈利 占比超91% [3] - 10股归母净利润同比翻倍 北方稀土净利暴增1951% 国城矿业净利增长1111% [3] - 工业金属板块估值处于偏低水平 存在向上修复空间 [4] 投资逻辑框架 - 宏观驱动：黄金受益美联储降息预期+地缘避险需求+央行增持 [6] - 战略安全：稀土/钨/锑等战略金属受益全球博弈 [6] - 政策护航：锂/钴/铝板块受"反内卷"政策推动估值修复 [6] - 供需格局：铜/铝等工业金属供需紧平衡 新兴产业需求释放叠加供给增量有限 [6] 指数配置特征 - 中证有色金属指数行业权重：铜(25.3%)、铝(14.2%)、稀土(13.8%)、黄金(13.6%)、锂(7.6%) [6] - 多金属行业配置有效分散投资风险 适合作为组合配置工具 [6] 机构观点 - 华宝基金认为制造业需求将提振有色板块定价 [4] - 中信建投指出美联储降息通道带来货币宽松 国内政策优化提升金属价格传导效率 [4] - EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [4]