核心观点 - 三生制药707全球临床试验启动 有望成为集团盈利上行重要催化剂 [1] - 目标价由37.67港元微降至37.58港元 维持买入评级 [1] - 公司预计2025至26年间推出多款新药 包括608和613等 推动销售收入增长 [1] - 707有潜力成为全球重磅药物 预计辉瑞将积极推动全球临床开发及联合用药方案 [1] 财务表现 - 上半年收入达44亿元人民币 同比下跌0.8% [1] - 收入下降主要受TPIAO销售放缓影响 部分被脱发治疗产品系列强劲增长抵消 [1] - 归属净利润同比上升24.6%至11亿元 [1] - 净利润增长得益于财务成本同比减少49% [1] 产品管线 - 现有核心产品仍面临压力 [1] - 608为IL-17A抑制剂 613为IL-1β抑制剂 [1] - 707为PD-1/VEGF双抗 [1]