公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.28亿元，同比增长38.58%，归母净利润9.95亿元，同比增长159.22% [1] - 第二季度营业收入16.16亿元，同比增长49.36%，环比增长33.32%，创单季度历史新高 [1] - 第二季度归母净利润5.94亿元，同比增长158.98%，环比增长48.33%，创单季度历史新高 [1] 氟制冷剂业务分析 - 2025年上半年氟制冷剂产量8.83万吨，同比增长0.51%，外销量6.20万吨，同比下降6.27% [1] - 氟制冷剂外售均价39038元/吨，同比大幅上涨56.53%，实现营业收入24.19亿元，同比增长46.59% [1] - 氟制冷剂营业成本下降5.30%，毛利率大幅提升24.88个百分点至54.59% [1] 行业景气度与价格走势 - 2025年第二季度三代制冷剂R32/R134a/R125均价分别为49811/47689/45270元/吨，同比分别上涨49.63%/52.41%/8.35% [2] - 2025年第二季度三代制冷剂R32/R134a/R125均价环比分别上涨12.73%/6.84%/3.97% [2] - 截至9月1日，三种制冷剂价格分别达到60000/51500/45500元/吨，仍处于上涨通道 [2] 公司行业地位与配额 - 公司拥有R22生产配额7826吨，国内占比5.25% [2] - 公司拥有R32生产配额33103吨，国内占比11.81% [2] - 公司拥有R134a生产配额49915吨，国内占比23.97% [2] - 公司拥有R125生产配额30825吨，国内占比18.43% [2] 业绩驱动因素 - 国家自2024年初对三代制冷剂实施配额管理，行业竞争格局持续改善 [1] - 供给端刚性约束和需求端双重驱动推动制冷剂价格整体上涨 [1] - 成本端窄幅波动，行业盈利能力持续提升 [1] 未来展望 - 公司将充分受益于制冷剂行业的景气周期 [2][3] - 基于上半年业绩，预计2025-2027年归母净利润分别为20.49/24.60/28.93亿元 [3] - 对应EPS分别为3.36/4.03/4.74元/股，PE分别为19/15/13倍 [3]