核心财务表现 - 上半年实现收入54.2亿元，同比增长46% [1] - 上半年净利润7.5亿元，同比大幅增长93% [1] - 扣非归母净利润7.5亿元，同比增长233% [1] 海外业务表现 - 海外收入23.5亿元，同比增长77.6% [1] - 海外水泥销量417万吨，同比大幅增长178% [1] - 海外吨均价486元，同比下降34.2% [1] - 海外吨毛利181元，同比下降44.5% [1] - 埃塞地区收入9.0亿元，同比增长141% [1] - 莫桑比克收入6.6亿元，同比增长32% [1] - 刚果收入3.1亿元，同比增长24% [1] - 其他非洲国家收入3.0亿元，同比增长64% [1] 分区域运营数据 - 埃塞地区销量199万吨，同比增长363% [1] - 莫桑比克销量96万吨，同比增长33% [1] - 泛大湖地区销量42万吨，同比增长5% [1] - 乌兹别克斯坦销量80.1万吨 [1] - 埃塞地区吨均价456元，吨毛利182元 [1] - 莫桑比克吨均价613元，吨毛利300元 [1] - 泛大湖地区吨均价899元，吨毛利171元 [1] - 乌兹别克斯坦吨均价196元，吨毛利44元 [1] 产能与项目进展 - 海外水泥产能达到1230万吨，其中非洲地区980万吨 [1] - 在建项目包括乌干达300万吨、莫桑比克150万吨、泛大湖区域120万吨 [1] - 上半年资本开支22.95亿元，同比增长40% [2] - 资本承担31.43亿元，同比下降15% [2] 国内业务表现 - 国内收入30.7亿元，同比增长29% [2] - 国内销量665万吨，同比下降8.3% [2] - 国内吨均价280元，同比增加11元 [2] - 国内吨毛利64元，同比增加26元 [2] 资产处置与现金流 - 出售新疆资产总代价16.5亿元 [2] - 未来12个月将收回首三期代价15.51亿元 [2] - 海外项目现金流贡献提升，债务偿还压力有望减弱 [2] 行业前景与预测 - 非洲总人口预计从24年15亿增加至2050年近25亿 [1] - 基础设施建设及城镇化发展持续提振水泥需求 [1] - 下调25-27年归母净利润预测至15.8/21.3/29.0亿元 [1] - 给予公司25年12X PE，目标价3.82港元 [1]