公司定位与业务规模 - 公司定位为全国性水务环保综合服务商 深耕成都市场并拓展川内及省外业务[1] - 供排水规模超过940万吨/日 中水利用规模约130万吨/日 垃圾焚烧发电规模达14,400吨/日 水务环保业务规模居全国前列[1] 2025年上半年财务表现 - 实现营收41.92亿元 同比增长4.59% 归母净利润9.75亿元 同比增长5.03%[2] - 第二季度营收21.69亿元 同比增长0.31% 环比增长7.19% 归母净利润4.67亿元 同比下降0.94% 环比下降8.08%[2] 业务板块表现分析 - 自来水制售收入12.68亿元 同比增长3.79% 售水量增长4.48% 毛利率51.35% 同比提升6.21个百分点[3] - 污水处理收入18.71亿元 同比增长9.82% 处理量增长2.06% 毛利率43.13% 同比提升0.86个百分点[3] - 垃圾焚烧发电收入3.67亿元 同比下降2.60% 上网电量基本持平 毛利率46.16% 同比下降2.34个百分点[3] 业绩驱动因素 - 收入利润增长主要得益于污水处理和自来水销售业务量增加以及污水处理服务费调价[2] - 水务业务毛利率提升因售水量增加及水资源税核算科目调整[3] - 污水处理毛利率提升得益于2025年结算单价较上年提高[3] 未来发展预期 - 万兴三期垃圾焚烧发电项目预计2026年投运[1] - 预计2025-2027年营收和利润将持续增长[1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.71元、0.78元、0.84元[4] 估值与目标价 - 基于可比公司2025年预期PE均值10.2倍 给予公司2025年10.2倍PE估值[4] - 目标价7.24元 较前值7.55元有所下调[4]