业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入65亿元 同比增长15% 归母净利润5.6亿元 同比增长206% [1] - 2025Q2营业收入38亿元 同比增长29% 环比增长43% 归母净利润3.0亿元 同比增长932% 环比增长16% [1] - 2025H1毛利率21.4% 同比提升1.2个百分点 净利率9.6% 同比提升5.8个百分点 [1] - 2025Q2毛利率22.9% 同比提升2.6个百分点 环比提升3.7个百分点 净利率9.1% 同比提升7.4个百分点 环比下降1.1个百分点 [1] 业绩驱动因素 - 海外市场库存降低 作物保护品需求恢复正常且偏旺 [2] - 公司调整组织绩效目标 提升毛利率 税后净利 逾期货款金额 长期库存金额等运营质量指标考核权重 [2] - 2025H1汇兑收益增加导致财务费用同比大幅减少 [2] 产品板块表现 - 除草剂实现营收47亿元 同比增长11% 毛利率19.3% 同比提升0.9个百分点 [2] - 杀虫剂实现营收10.6亿元 同比增长34% 毛利率28.2% 同比提升1.1个百分点 [2] - 杀菌剂实现营收6.7亿元 同比增长16% 毛利率24.6% 同比提升2.4个百分点 [2] Model C业务发展 - 海外Model C子公司运营渐入佳境 截至2025年中报公司共拥有全球登记证8400项 [3] - 2025H1模式C营业收入占比40.1% 同比提升2.6个百分点 毛利率30.2% 同比提升1.0个百分点 [3] - 模式A+模式B营业收入占比59.9% 同比下降2.6个百分点 毛利率15.5% 同比提升0.7个百分点 [3] 未来发展战略 - 提升To C业务占比 增加北美 欧盟业务规模 [3] - 提升杀虫杀菌剂业务占比 加强生物制剂板块业务拓展 [3] - 预计终端市场价格及毛利率有望逐步恢复理性 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入150亿元 归母净利润11.5亿元 [4] - 预计2026年营业收入171亿元 归母净利润13.6亿元 [4] - 预计2027年营业收入194亿元 归母净利润16.6亿元 [4] - 对应PE分别为19倍 16倍 13倍 [4] 公司优势 - 公司是领先的全球非专利农药自主登记企业 具有较强的登记证壁垒 [4] - 持续推进ModelC To-C业务快速成长有望带来盈利能力提升 [4]