公司定位与核心优势 - 公司是全国领先的社区餐饮零售企业 2015年切入火锅和烧烤食材赛道 2024年上半年战略调整定位从火锅食材超市升级到国民社区央厨[1] - 公司核心优势包括供应链打通生产和物流环节保证产品性价比 外采通过规模优势压低成本 自建7家参控股工厂覆盖核心品类 并收购华鼎冷链进一步打通全流程[1] - 渠道网络依托加盟模式构筑规模壁垒 门店标准化程度高且前期资金投入低 回本周期约一年半 截至2025年上半年门店数量达10386家 深入下沉市场[1] - 运营机制善于捕捉趋势并动态调整策略 积极迎合热点保持与消费者高频互动[1] 商业模式与行业分析 - 行业属于广义预制菜领域 空间接近4000亿元 高度分散分为生产型和渠道型企业 后者在零售调改浪潮中趋势更优[2] - 公司从火锅食材切入 通过加盟模式撬动外部杠杆形成规模优势 逐步渗透一日三餐全场景[2] - 对比零食量贩低毛利高周转的硬折扣模式 公司目前中毛利低周转 主要解决居民需求痛点 优势在于下沉渠道及品牌心智[2] - 后续发展路径包括聚焦下沉市场开店 优化单店模型通过拓品类提复购实现高周转 以及提升自产比例压缩价值链[2] 经营表现与战略规划 - 2024年下半年单店同比恢复转正 开店回归净增 盈利端受益供应链优化和规模效应利润水平平稳抬升 2025年上半年经营景气延续[1][3] - 短期重点提升单店效率 通过会员体系、创新门店渠道和线上爆品策略等抓手持续提振单店[3] - 中期加速冲击20000家门店 2025年计划新增1000家 乡镇店型已有约2000家主打BC一体化运营稳健 未来构成开店核心支撑[3] - 远期盈利水平进阶通过规模效应增强采购议价、费用摊薄 供应链效率深挖以及管理能力精进实现持续提升[3] 财务表现与估值预测 - 营收有望保持双位数以上增长 利润在规模效应和效率精进下释放弹性[4] - 预测2025-2027年营收增速分别为14%、14%、13% 每股收益分别为0.15元、0.19元、0.22元[4] - 当前对应市盈率为21倍、17倍、14倍 给予2025年25倍市盈率对应目标价4.1港元[4]