核心财务表现 - 1H25营业收入52.6亿元 同比增长3.1% 归母净利润7.1亿元 同比增长77.3% 加权平均ROE（未年化）1.67% 同比提升0.75个百分点 [1] - 证券主营收入50.7亿元 同比增长13.8% 其中经纪业务收入18.4亿元（占比36.3% 同比+33.1%）投资业务收入9.8亿元（占比19.3% 同比+37.1%） [1] - 管理费用39.8亿元 同比上升3.1% 管理费率78.5% 同比下降8.1个百分点 显示成本管控显效 [1] 投资业务表现 - 2Q25净投资收入6.6亿元 同比大幅增长67.5% 环比增长109.9% 单季年化投资收益率达3.38% 同比提升1.18个百分点 [2] - 2Q25末金融投资规模824亿元 较年初增长11.7% 其中交易性债券274.8亿元（较年初+56.0%）其他权益工具69.8亿元（较年初+142.0%） [2] - 投资杠杆1.92倍 较年初上升0.19倍 经营杠杆3.38倍 较年初略降0.04倍 [2] 经纪与信用业务 - 1H25代买业务净收入16.0亿元 同比增长39.7% 股基成交额6.9万亿元 同比增长49.2% 但市占率1.83% 同比下降0.18个百分点 [3] - 两融业务收入10.1亿元 同比增长9.9% 期末两融余额363.9亿元 较年初下降3.3% 市占率1.97% 较年初微降0.05个百分点 [3] - 客户规模达1032万户 较年初增长8.4% 管理客户资产1.41万亿元 较年初增长3.7% [3] 资管业务发展 - 1H25资管业务收入10.8亿元 同比增长7.8% 万家基金实现净利润1.6亿元 同比增长3.3% [4] - 万家基金公募规模5096亿元 较年初增长1.9% 但非货基AUM 1528亿元 较年初下降9.9% [4] - 中泰资管规模1058亿元 较年初微增0.6% [4] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.2亿元（同比+73.1%）、18.1亿元（同比+11.3%）、17.8亿元（同比-1.7%） [4] - 当前股价对应2025-2027年动态PB分别为1.25倍、1.21倍、1.18倍 [4]