业绩表现 - 2025年上半年实现营收498.5亿元 同比增长5.9% 归母净利润34.8亿元 同比增长195.1% [1] - 2025年第二季度实现营收255.4亿元 同比增长1.2% 归母净利润14.73亿元 同比下降42.83% [1] 生猪业务 - 上半年出栏肉猪1793.19万头 同比增长24.75% 销售均价14.93元/公斤 [2] - 上半年生猪养殖综合成本12.4元/公斤 7月份降至12.2元/公斤 年底目标降至12元/公斤以内 [2] - 7月底能繁存栏约185万头 计划年底降至180万头 预计2026年商品猪出栏仍有小幅增长 [2] 肉鸡业务 - 上半年销售黄羽鸡5.98亿只 同比增长9.2% [2] - 虽然综合成本下降至11.2元/公斤 但因价格低迷整体亏损 目前价格回暖预计全年有望盈利 [2] - 未来黄鸡销量目标维持5-10%增速 [2] 财务状况 - 截至第二季度资产负债率为50.57% 环比下降2.6个百分点 [2] - 经营稳健向好 中期仍有持续降本空间 整体资本开支有望减少 [2] - 随着经营改善 公司分红能力有望提升 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润86.3/132.6/152.9亿元 同比变化-6.5%/+53.7%/+15.2% [3] - 对应EPS 1.3/2.0/2.3元 现价对应PE估值14X/9X/8X [3] - 维持买入评级 公司作为行业龙头养殖指标持续优化 业绩兑现能力优秀 [3]