核心观点 - 公司在人口老龄化政策与需求双轮驱动下 通过产品创新推动成人失禁用品业务快速增长 同时参与行业标准制定以推动行业发展 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.49亿元 同比增长5.39% 归母净利润0.28亿元 同比增长21.81% 扣非归母净利润0.25亿元 同比增长15.39% [2] - 2025年第二季度营业收入2.69亿元 同比增长12.98% 归母净利润0.10亿元 同比增长98.42% 扣非归母净利润0.07亿元 同比增长115.10% [2] - 2025年第二季度归母净利率3.60% 同比提升1.55个百分点 毛利率23.62% 同比下降0.15个百分点 [3] 业务分部表现 - 成人失禁用品营收2.87亿元 同比增长4.62% 婴儿护理用品收入2.09亿元 同比增长5.60% 宠物卫生用品收入0.34亿元 同比下降1.25% [2] 研发与创新 - 2025年上半年完成20项科研项目立项 参与起草4项国家及团体标准 包括《家居产品适老化设计指南》 授权5项发明专利和外观专利 [3] - 截至2025年上半年 公司拥有有效专利207项 其中发明专利65项 实用新型专利101项 外观专利41项 并建有行业首家省级企业研究院 [3] 费用结构 - 2025年第二季度销售费用率13.65% 同比下降1.54个百分点 管理费用率4.83% 同比上升1.50个百分点 研发费用率4.17% 同比下降0.67个百分点 财务费用率-0.91% 同比上升1.74个百分点 [3] 盈利预期 - 预计2025-2027年EPS为0.14/0.14/0.15元 基于2025年3.3倍PB给予目标价16.84元 [2]