财务表现 - Q2收入同比增长16.3% 较Q1的同比下降11.0%显著改善 [1] - 演唱会收入同比增长19% 门票收入同比增长2% 而Q1分别下降14%和4% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元 3.9亿元和5.0亿元 [2] - 对应PE估值分别为23.4倍 12.5倍和9.8倍 [2] 区域市场表现 - 北美市场表现平稳 欧洲和亚太地区需求强劲 [1] - 粉丝数量增长优异 [1] - 非美地区整体表现稳定 [1] 业务驱动因素 - 新产品放量推动收入恢复 [1] - 代工客户订单逐步回流 前期受自主品牌扩张影响阶段性收缩 [1] - 自主品牌订单关税扰动减弱后逐步回暖 [1] - 新品牌SGM定位建筑演艺灯光 与现有品牌形成差异化互补 [2] - SGM新品发售市场反馈优异 后续有望加速放量 [2] 行业趋势 - 设备更新周期为3-5年 理论更新需求有望在2025年逐步释放 [2] - 受关税影响 更新需求尚未完全释放 预计2026年后更明显 [2] - 行业在2021年下半年后快速爆发 [2] 盈利能力 - 毛利率保持高位稳定 印证关税传导能力 [1] - 具备产品和品牌壁垒 毛利率表现突出 [2] - 海外新购品牌尚处投入期 规模效应未显现影响利润表现 [2] - 伴随新品牌收入体量提升和关税影响趋弱 盈利中枢将稳步向上 [2] 公司展望 - 对2025年下半年增长趋势保持信心 [1] - 整体发货和订单体量或已逐步恢复常态 [1]