核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入32.21亿元，同比增长32.72%，归母净利润3.78亿元，同比增长22.55% [1] - 2025年第二季度收入17.4亿元，同比增长31%，归母净利润1.74亿元，同比增长9% [1] - 毛利率42.8%，同比提升0.7个百分点，净利率11.8%，同比下降1.0个百分点 [4] 分产品业务表现 - 主粮业务收入18.8亿元，同比增长57.1%，毛利率46.23%，同比提升1.53个百分点 [2] - 宠物零食收入12.9亿元，同比增长8.3%，毛利率37.48%，同比下降1.71个百分点 [2] - 重点发展新型高端主粮产品，包括烘焙粮、冻干粮、酥化粮等膨化工艺升级产品 [2] 品牌发展态势 - 麦富迪品牌2015-2024年国内市占率从2.4%提升至6.2%，位列国产品牌第一 [2] - 麦富迪2025年第一季度线上销售额同比增长32%，第二季度增长12% [2] - 弗列加特品牌2025年第一季度线上销售额同比增长136%，第二季度增长148% [3] - 两大品牌荣登"全球品牌中国线上500强榜单" [3] 渠道运营情况 - 线上直销收入12.1亿元，同比增长39.72%，占主营业务收入比重37.73% [3] - 阿里系和抖音平台直销收入8.85亿元，同比增长45.9%，占比27.6% [3] - 线下经销商网络覆盖全国31个省级行政区，渗透宠物门店和宠物医院等专业终端 [3] 费用结构变化 - 期间费用率27.7%，同比提升1.91个百分点 [4] - 销售费用率21.12%，同比上升2.09个百分点，主要因自主品牌占比提升导致销售费用投放扩大 [4] - 管理费用率5.41%，同比下降0.42个百分点 [4] - 研发费用率1.51%，同比下降0.07个百分点 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别为67.5亿元、82.4亿元、97.9亿元，同比增长29%、22%、19% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.5亿元、9.4亿元、11.4亿元，同比增长20%、25%、21% [5] - 对应市盈率分别为53倍、42倍、35倍 [5]