核心观点 - 公司冲泡业务库存健康并优化旺季备货策略 旺季销售将加强品牌传播和渠道布局 [2] - 即饮业务Meco果茶表现良好 上半年增长得益于品牌积累 产品差异化及渠道拓展 [7] - 公司上半年营收10.35亿元同比下降12.21% 净亏损9739万元 但第二季度营收4.55亿元同比略增0.18% [15] 业务运营 - 冲泡业务库存良性健康 旺季备货启动时点递延以提升货龄新鲜度 [2] - 原叶现泡系列产品试销中 轻乳茶线上销售占比较大 奶茶线下试销 并推出新口味进行市场探测 [3] - Meco果茶聚焦校园 零食量贩及礼品渠道 提升校园渗透率并加强定制合作 [4] - 零食量贩渠道直接合作门店超3万家 与万辰系 很忙系 有鸣系推出定制款产品试销中 [6] - 餐饮渠道推出定制化Meco果茶 在杭州 湖州 武汉部分门店试销 并开拓专职餐饮经销商 [8] - 终端网点冰冻化工作持续推进 重点在学校及零食量贩渠道 提升铺层率要求 [10] - 海外市场逐步探索 Meco果茶在部分国家销售表现良好 [11] 财务表现 - 上半年主营收入10.35亿元同比下降12.21% 归母净利润-9739.09万元同比下降230.13% 扣非净利润-1.11亿元同比下降157.78% [15] - 第二季度单季度主营收入4.55亿元同比上升0.18% 归母净利润-7861.59万元同比下降43.69% 扣非净利润-8592.22万元同比下降36.56% [15] - 毛利率29.36% 负债率25.83% 财务费用-693.45万元 投资收益699.93万元 [15] - 成本端实行财年锁价模式(每年7月至次年6月) 通过规模优势及现金流管控原材料价格 并优化包材和生产 [5] 产品与创新 - Meco果茶每年推出新口味 已推出橙漫茉莉 桑葚茉莉季节限定款 [9] - 原叶现泡轻乳茶延续健康化 高质价比研发思路 开发新口味 原叶现泡奶茶优化包装及口味 推出黑糖珍珠 幽兰珍珠 [9] - 椰果系列产品焕新 推出新内容物经典系冲泡奶茶 [9] - 积极探索零食量贩 会员店 餐饮渠道定制化即饮产品 挖掘功能性产品需求 [9] 市场与渠道 - 经销商收入下滑主因外部消费环境变化及春节提前压缩销售窗口 渠道库存良性健康且经销商反馈积极 [12] - 应对新茶饮冲击 公司产品价格带区分 服务茶饮店未覆盖场景 提升产品质价比 [12] - 代言人及娱乐营销助力品牌声量及销量 提升Meco果茶及原叶现泡轻乳茶讨论度及线上销量 [12] 费用与投入 - 费用投放以稳健为原则 原叶现泡轻乳茶下半年加大宣传投入 即饮业务保持投入力度并提高费效比 [10] 机构关注 - 90天内6家机构给出评级 2家买入 4家增持 目标均价15.39元 [15] - 多家机构发布盈利预测 2025年净利润预测区间1.59亿元至3.05亿元 2026年2.26亿元至4.49亿元 [17]