核心产品表现 - 牛栏山核心产品白牛二（42度500ml陈酿酒）销售量从2020年41.69万千升降至2024年23.91万千升，4年累计降幅达42.6% [2][4] - 2025年上半年白牛二销售量同比减少33.05%至11.54万千升 [2][4] - 公司推出265ml小包装产品，2024年销售量1.36万千升（同比增2.86%），但2025年上半年同比降29.58%至6946.81千升 [4] - 高端化产品金标陈酿2022年销售量同比增1479.71%至1.12万千升，但2023-2024年分别同比下滑41.86%和19.8%，2025年上半年同比降5.81%至2091.23千升 [6] 公司财务表现 - 2025年上半年白酒业务营收36.06亿元，同比下滑23.25%，其中低档酒营收25.78亿元（同比降25.41%）占白酒营收比重71.5% [5][6] - 公司整体营收45.93亿元（同比降19.24%），净利润1.73亿元（同比降59.09%） [6] - 白酒业务营收从2021年102.25亿元连续下滑至2023年68.23亿元，2024年略回升至70.41亿元 [6] 行业竞争格局 - 名酒企业加速布局光瓶酒赛道：洋河股份2025年6月推出高线光瓶酒洋河大曲，泸州老窖9月宣布推出全新二曲产品 [2][3][7] - 五粮液、山西汾酒、郎酒等早已进入光瓶酒领域 [3] - 北京二锅头酒业旗下永丰品牌推出新品（如永丰二锅头记忆精品、永丰纯粮酒） [3] 市场环境与挑战 - 光瓶酒赛道呈现挤压式增长态势，行业库存高企形成渠道积压 [7] - 消费疲软及"禁酒令"政策影响餐饮渠道，对主打低收入人群的白酒产品造成冲击 [5][7] - 名酒企业通过降维打击推出高性价比光瓶酒，分流原有口粮酒需求 [7] - 光瓶酒价格带拓宽，从补充性产品逐渐成为新生代消费者重点选择 [7]