机构：长江证券 研究员：吴一凡/宗建树/戴永飞 九方智投作为国内领先的高端投教服务商，也是最早运用融媒体进行直播获客的互联网金融公司之一， 目前在流量池搭建、客户投教等方面形成较强壁垒。随着市场热度持续回暖，看好公司的流量转化弹性 及渗透率提升的成长性。预计公司2025-2026 年归母净利润分别为15.2、19.4 亿元，对应的PE 分别为 20.0、15.7 倍。 风险提示 1、两市成交额大幅回落； 2、监管政策收紧。 上半年公司订单收入随市高增，Q3 强市中有望延续改善。2025 上半年，公司流量采购成本为4.64 亿 元，同比+17.5%，实现订单收入17.1 亿元，同比+83.3%，对应的ROI（订单收入/流量成本）为3.67， 同比+56.0%。截至2025 上半年末，公司合同负债为8.1 亿元，较年初-45.7%。Q3 以来（截至8 月28 日）市场热度大幅回暖，日均成交额达1.94万亿元，同比+185.6%，市场热度大幅回暖背景下，公司Q3 订单情况有望显著改善。 MCN 流量池加速扩容，付费用户数量大幅提升。1）截至2025 上半年末，公司旗下MCN账号数、粉丝 数分别为994 个、6306 ...