公司业绩表现 - 2025年上半年营收同比下降 是白电龙头中唯一出现负增长的企业[5] - 第二季度单季归母净利润同比下滑10.07%至85.08亿元[7] - 上半年利润总额144.12亿元 同比增长1.95%[13] - 中报后宣布不派发现金红利 而去年中报曾实施"10股派10元"分红方案[7] - 市值蒸发逾200亿元 当前市值约2300亿元低于海尔的2400亿元[2][3] 市场竞争格局 - 7月线上空调市场份额争议：奥维云网显示小米16.71%超越格力的15.22% 但格力自称份额16.41%仍居首位[2] - 空调均价显著高于行业：7月格力均价3353元 比美的高近400元 行业均价仅2631元[12][13] - 低端机销量占比提升：Q2线上市场2100元以下机型销量占比首次超50%[11] - 坚决不参与价格战 但市场份额降至18%左右[11][13] 业务结构分析 - 空调业务占比近80% 上半年该业务出现5.09%负增长[7][35] - 海外业务占比仅15% 远低于美的、海尔40%以上的海外收入占比[37] - 对比小米空调业务增长迅猛：上半年出货量540万台同比增长超60%[8] 渠道体系问题 - 传统经销商体系成为发展绊脚石 线上渠道变革中处于劣势[18] - 终端销售与公司业绩出现背离 奥维云网数据显示销量提升但业绩下滑[14][19] - 美的依靠线上渠道实现弯道超车 格力仍以线下渠道为立足之本[22] 战略转型举措 - 专卖店更名为"董明珠健康家" 已完成超800家门店升级[39][40] - 试图从空调向全品类家电拓展 但公众号更名事件显示战略犹豫[40][42] - 坚持不贴牌出海的海外拓展策略 导致海外业务进展缓慢[39] 竞争对手表现 - 小米上半年营收2272.49亿元同比增长38.2% 净利润215.06亿元同比增长69.8%[7] - 小米科技家电收入贡献66.2%同比增长 目标2030年进入大家电行业头部阵营[8][10] - 美的在空调业务优势扩大 已占据龙头地位[30] 行业环境变化 - 上半年家电市场零售额4537亿元同比增长9.2%[5] - 家用空调零售规模1263亿元同比增长12.4% 总销量1.2亿台同比增长8%[5] - 以旧换新成为新增长点 东三省和海外初装市场提供新推动力[28][29] - 房地产调整对初装市场造成冲击 但并非业绩失速主因[26][27] 品牌IP影响力 - 董明珠个人IP与品牌强绑定 传统形象对年轻人吸引力有限[43][54] - 对比雷军IP成为小米有效宣传手段 业务生态更为成功[44][49] - 面临董事长换届难题和宣传路径选择困境[56]