财务表现 - 2025H1公司总收入75.2亿元 同比增长4.8% 毛利39.2亿元 同比增长17.3% 归母净利润18.9亿元 同比增长27.0% [1] - 中间体收入10.11亿元 同比下降23.1% 原料药收入25.30亿元 同比下降27.0% 制剂及对外授权收入合计39.79亿元 同比增长65.9% [1] - 胰岛素类收入9.61亿元 同比增长74.5% 抗生素制剂收入7.99亿元 同比下降10.0% 动保业务收入5.65亿元 同比下降15.9% 其他制剂收入2.21亿元 同比下降28.9% [1] 业务板块分析 - 抗生素原料药业务面临较大压力 中间体与原料药收入均出现超过20%的同比下降 [1] - 胰岛素制剂出海业绩超预期 成为制剂业务增长的主要驱动力 [1] - 对外授权业务贡献显著 2025H1实现收入14.34亿元 [1] 研发进展与产品管线 - 利拉鲁肽注射液成功上市 司美格鲁肽注射液上市申请获受理 [2] - 与诺和诺德达成UBT251独家许可协议 已收取协议首付款 [2] - 临床前分子UBT37034（神经肽Y2受体）和UBT48128（口服GLP-1）取得良好数据 [2] 减重领域布局 - 口服GLP-1领域存在临床未满足需求 礼来等企业因口服GLP-1临床数据不及预期股价受冲击 [2] - 公司创新药UBT48128临床前研究显示较礼来Orforglipron具有减重优势 预计2026年提交中美临床申请 [2] - 减重产品布局涵盖类似药与创新药 口服减重领域潜力显著 [2] 盈利预测调整 - 下调2025年收入预测至135.03亿元（原预测145.24亿元） 预计2025-2027年收入同比增长率分别为-1.86%/2.97%/6.08% [2] - 下调2025年归母净利润预测至24.05亿元（原预测29.07亿元） 2026-2027年预测分别为24.71/27.38亿元 [2] - 调整主因抗生素业务下滑 但看好口服GLP-1等新产品商业化潜力 [2]