宏观背景与市场环境 - 市场处于"宽货币、低利率、风险偏好改善"的宏观环境 [1] - 市场风格呈现高低切换和板块轮动特征 [1] 行业发展趋势 - 煤炭行业逐步走向高质量发展阶段 [1] - "反内卷"政策催化产能收缩预期强化 [1] 投资机会分析 - 煤炭板块有望迎来新一轮上行周期 [1] - 建议弱化短期报表盈利端关注 重点把握流动性及风险偏好改善带动的估值提升确定性 [1] - 估值修复与业绩弹性形成双重催化 [1] 政策影响与时间预期 - 政策落地从预期到现实存在时间差 [1] - 板块轮动可能一触即发 [1]