业绩表现 - 25H1收入192亿元，同比增长33%，归母净利润16.5亿元，同比增长60%，业绩符合一致预期 [1] - 25H1毛利率19.6%，同比提升1.6个百分点，归母净利率8.6%，同比提升1.4个百分点，创历史新高 [1] - 25H1单车归母净利润188元，同比增长16% [1] 收入结构 - 电动自行车收入93亿元，同比增长49%，电动踏板车收入38亿元，同比增长7%，电池及充电器收入57亿元，同比增长41% [1] - 25H1电动两轮车销量879万台，同比增长38% [1] - 含电池的单车收入2182元，同比下降3%，主要因去年同期冠能系列占比高及铅价上涨 [1] 增长驱动因素 - 国补政策推动行业高增长，中高端车型在补贴车型中占比高 [1] - 摩登、冠能、白鲨系列高端新品表现亮眼，产品结构持续改善 [1] - 高毛利高端产品占比提升及自供电池比例提升对毛利改善产生积极作用 [2] 费用表现 - 销售费用率4.3%，同比上升0.1个百分点，管理费用率2.8%，同比下降0.1个百分点 [1] - 研发费用率3.3%，同比下降0.2个百分点，财务费用率-1.6%，同比持平 [1] 业绩展望 - Q3新老国标过渡期间终端动销保持强劲，2025年全年业绩确定性高 [2] - 预计2025年归母净利润30亿元，同比增长135%，2026年归母净利润33亿元，同比增长11% [2]