核心经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入17.72亿元，同比增长24.20% [1] - 实现归母净利润2.61亿元，同比增长59.04% [1] - 扣非归母净利润2.53亿元，同比增长62.71% [1] 元器件业务发展 - 2025年需求较去年恢复，营收改善显著 [2] - 军工领域具备较强客户黏性与稳定行业地位，未来订单增长确定性高 [2] - 特种装备MLCC国产替代及信息化转型持续推进，产品需求空间稳步释放 [2] - 持续加大新能源汽车等新兴领域布局，MLCC市场需求稳步扩大 [2] 新材料业务布局 - 已实现聚碳硅烷、陶瓷纤维等产品的稳定供应，具备CMC中上游材料先发优势 [2] - 国产航发、航天装备及C919等大飞机应用推进，高性能陶瓷材料需求持续增长 [2] - 军用航空装备列装提速，中长期有望成为新增长引擎 [2] 国际贸易业务拓展 - 深耕电子元器件分销业务，长期与多家知名原厂保持紧密合作 [2] - 受益于汽车电子、新能源等行业快速发展，高端电容器需求持续扩大 [2] - 依托香港、新加坡等公司引入优质产品线，布局东南亚市场拓展新增量 [2] 盈利预测与估值 - 预计25-27年EPS分别为1.10/1.41/1.81元/股 [3] - 考虑补库存周期景气度提升及新材料业务贡献加速 [3] - 给予公司26年35倍PE，对应合理价值49.43元/股 [3]