核心观点 - 予中国财险买入评级 目标价22.2港元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为450/477/515亿元 同比增长35.9%/5.7%/8.1% [1] - 公司作为财险行业龙头 规模及成本优势放大 马太效应加剧 [1] 财务表现 - 2025年上半年保险服务收入2490亿元 同比增长5.6% [1] - 车险业务收入1503亿元 同比增长3.5% [1] - 非车险业务收入987亿元 同比增长8.8% [1] - 上半年净利润245亿元 同比增长32.3% [1] - 承保利润130亿元 同比大幅增长44.6% [1] - 净资产较年初增长7.9% [1] 盈利能力 - 上半年业绩展示强大α能力 [1] - 通过内部管理精益化和风险定价科学化实现内生性增长 [1] - 核心业务盈利能力达到新高度 [1] - 盈利模式可持续性强 长期ROE和股息率稳定 [1] 股东回报 - 中期拟派息0.24元/股 同比增长15.4% [1] 行业地位 - 港股唯一纯财险标的 [1] - 具备长期投资价值 [1]