核心交易 - 煌上煌斥资4.947亿元收购立兴食品51%股权 交易完成后立兴食品将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [2][4] - 立兴食品整体估值9.78亿元 较2025年6月末净资产2.77亿元溢价约250% [4] - 立兴食品承诺2025-2027年扣非净利润分别不低于7500万元、8900万元和1.00亿元 三年累计净利润不低于2.64亿元 [6] 标的公司概况 - 立兴食品拥有37条冻干生产线和8000平方米冻干炉设备 年产冻干产品近6000吨及植物萃取粉/浓缩液近10000吨 [2][4] - 2023年营收2.29亿元 净利润-1702.46万元 2024年营收4.15亿元 净利润4221.75万元 2025年上半年营收2.51亿元 净利润4188.30万元（接近2024年全年水平） [4] - 产品涵盖冻干益生菌酸奶块、冻干果蔬、冻干肉类等 部分产品已应用于宠物食品品牌企业 [2][6] 战略动机 - 煌上煌主业承压 2025年上半年营收9.84亿元（同比下降7.19%） 尽管净利润0.77亿元（同比增长26.90%）但营收自2021年起连续四年下跌：2021年23.39亿元（-4.01%）2022年19.54亿元（-16.46%）2023年19.21亿元（-1.70%）2024年17.39亿元（-9.44%） [7] - 通过收购进入冻干食品领域 利用立兴食品的销售渠道和市场资源拓展航天、军事、户外探险、医疗等新兴市场 [5] - 重点布局宠物食品赛道 因冻干食品具有高营养价值、适口性和储存便捷性等特点 [6] 行业跨界动态 - 三只松鼠2025年1月及6月分别设立安徽三只松鼠宠物食品有限公司（注册资本500万元）和安徽饿了个喵宠物食品有限公司 孵化子品牌"金牌奶爸" 已入驻天猫/抖音平台 天猫旗舰店粉丝近1.3万 主打产品全价冻干夹心烘焙猫粮历史成交量超6000单 [9] - 巴比食品2025年1月设立贝雅福（上海）宠物食品有限责任公司 与宠物鲜食品牌"派特鲜生"达成供应合作 目前业务体量较小 [10][11] - 贝因美通过间接持股的贝因美（杭州）宠物食品有限公司主打宠物分阶乳制品系列 [11] - 来伊份通过有限合伙企业投资宿迁中宠汇英资产管理合伙企业 标的包括帅克宠物、帕特诺尔等宠物品牌 [11] - 得利斯2025年8月与海福盛、新三和食品签署战略协议 合作研发冻干宠物食品 重点攻克复水性、颗粒稳定性和保质期等技术难题 [12] - 汇隆新材参股宠物供应链企业杭州宠销社 以获取行业市场信息和业务资源 [11][12]