金价走势与行业背景 - 现货黄金价格于9月6日突破3600美元/盎司关口 刷新历史纪录 9月9日达3657.59美元/盎司 年内累计上涨976美元 涨幅37% [2] - 2025年上半年中国黄金首饰消费量199.826吨 同比下降26% 呈现"价涨量跌"态势 [2] - 黄金价格上涨导致行业存货账面价值提升 但占用大量流动资金 对现金流造成压力 [4] 周大生财务表现 - 2025年上半年合并口径营业总收入45.97亿元 较2024年同期下降43.93% [4] - 归属于母公司净利润5.94亿元 同比微降1.11% 利润稳定主要依赖成本控制 [4] - 销售费用4.96亿元 较上年同期下降6.19% [4] - 存货余额455846.54万元 较期初增长6.75% 占流动资产74.53% [4] - 货币资金91588.26万元 较期初减少20.87% 现金及现金等价物净增加额为-22827.12万元 [4] - 对联营企业和合营企业的投资收益亏损176万元 [10] 行业竞争格局 - 老凤祥2024年营收下滑20.50% 净利润缩水11.95% 2025年上半年营收下降16.52% [5] - 豫园股份珠宝时尚板块2024年营收下滑18.38% [5] - 中国黄金2025年上半年营收同比锐减11.54% 内地市场同店销售下降13.2% [5] - 周大福一年内在中国内地关闭896家门店 周六福上半年关闭272家门店 [5] - 2025年中国金银珠宝行业35岁以下消费者占比从2020年38%跃升至55% Z世代成为消费主力军 [9] 战略转型举措 - 周大生与无忧传媒集团等共同设立合资公司 注册资本5000万元 公司出资2250万元占比45% [8] - 合资公司将纳入合并报表范围 旨在通过"流量+供应链"模式开拓线上渠道 [8] - 8月20日已与无忧传媒全资子公司签署战略合作框架协议 围绕线上流量运营和海南政策红利展开合作 [8] - 周六福与美团达成战略合作 全国超3200家门店将逐步上线美团 [9] - 深圳水贝黄金商家纷纷涌入抖音、小红书等平台获取流量 [9] 专家观点分歧 - 要客研究院院长周婷认为线上策略短期可能促进销量 但长期将加速品牌大众化进程 丧失高端化发展可能 [2][9] - 西交利物浦大学教授郭剑光质疑合资真实意图 认为可能为整合概念炒高股价 [10] - 中信建投证券指出黄金上涨主因贸易战引发全球经贸担忧 欧美ETF流入黄金市场 与美股形成反向走势 [10]