行业整体表现 - 42家纯证券业务上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元 同比增长31% 实现归母净利润1040亿元 同比增长65% [1] - 自营投资业务成为业绩主要驱动力 合计实现收入1123.53亿元 同比增长53.53% 收入占比达45% [1] - 股票市场主要指数呈上涨态势 万得全A上涨5.83% 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% 债券市场中证全债指数上涨1.14% [4] 中银证券自营业务表现 - 自营投资收入仅1.22亿元 在42家券商中最低 较2024年同期的1.82亿元下降32.55% [1][3][4] - 投资收益率仅1.52% 远低于行业平均值3.46% 自营资产平均规模为161.21亿元 [7] - 自营收入占总营收比例仅8.14% 远低于行业45%的平均值 自营资产占总资产比例仅20.52% 低于行业50.29%的平均值 [2][8] 自营资产结构特征 - 交易性金融资产规模126.9亿元 其中股票资产仅6.75亿元 占比5.32% [7] - 2025年上半年末自营投资资产总额148.88亿元 较年初173.54亿元有所下降 [6][7] 同业比较 - 中信证券自营投资收入最高达190.52亿元 中银证券1.22亿元为最低 [1] - 光大证券投资收益率低于2% 中银证券1.52%为最低 [1] - 中小券商自营业务对业绩弹性较大 中泰证券自营收入占比18.27% 显著高于中银证券的8.14% [11] 业务发展建议 - 大型券商应坚持非方向低波动绝对回报策略 中小券商应注重发展非资本金依赖型业务 [11] - 权益自营方面 大型券商发力场外期权和结构化产品 中小券商侧重收益互换 [11] - 固收自营方面 大型券商转型FICC 中小券商突出销售交易性价比 [11] - 提升资产负债匹配下的用表能力及大类资产配置能力是长期发展方向 [11]