国际货币体系的未来与中 国的选择 宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2026 年 5 月 25 日 （风险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：徐高 (8610)66229055 gao.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519050002 当前以美元为中心的国际货币体系（牙买加体系）问题不少。全球失衡 的持续存在，美国滥发美元带来的不公平，以及体系长期持续性的不足， 是牙买加体系的主要弊端。近年来，美国的单边主义政策更是伤害了世 界对美元的信心，动摇了体系。这促使人们思考国际货币体系未来的可 能走向。 要展望未来，先得回顾历史。在国际货币体系进入牙买加体系之前，货 币曾长期与黄金挂钩。货币锚定黄金的情况下，可以较容易地维护民众 对货币的信心，各国的贸易不平衡也会因黄金的跨国流动而自动被纠正。 1971 年美元与黄金的脱钩，以及随后的牙买加体系的建立，是货币从"有 锚"到"无锚"的转变。货币摆脱"实物锚"的约束之后，货币政策可 以自由灵活调整，从而降低了实体经济的波动 ...