财务表现 - 2025年上半年营业收入人民币68.45亿元 同比增长3.30% [1][2] - 税前利润人民币23.58亿元 同比增加1.37% [1][2] - 归属股东净利润人民币16.88亿元 同比减少4.37% [1][2] - 基本每股盈利0.2046元 中期股息0.03元 [1][2] 装机规划 - 2025年新增装机目标3GW（300万千瓦）全年获取指标与投产目标保持不变 [1] - 十四五末装机规模目标达21GW（2100万千瓦）其中风电占比80%以上 光伏占20% [1] 分红政策 - 十五五期间分红比例预计稳定提升至33%左右 [1][2] - 2025-2027年分红比例不低于归属股东净利润的30% [3] - 2025年中期首次分红 拟每股分红0.1元（含税） [3] 补贴回款 - 新能源企业前8月累计收到补贴金额大幅超过2024年全年补贴金额 [1][3] - 大唐新能源截至6月底补贴欠款余额约235亿元 [1][4] - 上半年回收补贴1.6亿元 同比持平 7月单月回收8.42亿元 同比增加超7亿元 [1][4] - 未进入第一批合规目录清单的项目可申诉 部分项目有望进入第二批补贴目录 [1][4] - 已计提应收账款减值拨备金额存在部分冲回可能性 [1][4] 现金流改善 - 国补发放金额超预期 释放存量补贴回款提速积极信号 [1][3] - 补贴回款提速直接改善资产负债表和现金流 [1][4] - 现金流改善将有利保障分红稳步提升 [3] 估值与评级 - 目标价提高至3.20港元/股 对应2025年10.4倍PE和2026年9.4倍PE [2][4] - 目标价较现价有22%涨幅空间 [2][4] - 行业现金流改善有利行业估值提升 [2][4]