募投资金使用异常 - 程序化广告平台升级项目投入资金8.92亿元已100%使用但未形成固定资产或无形资产 固定资产仅800万元 无形资产仅5600万元 [1][2] - 2024年该项目投入5.24亿元占募资额近60% 其中70%计划用于人工成本 但当年实际支付职工薪酬仅2.4亿元 存在3亿元资金去向不明 [3] - 募集资金实施主体西安点告参保人数从494人增至610人 但人均创收从93.10万元下降至76.64万元 人员效率与资金投入不匹配 [4] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.37亿元 同比增长59.95% 归母净利润1.44亿元 同比增长8.81% [1] - 应收账款占营业收入比例持续超过30% 2025年上半年占比达54% 其他应收款14.73亿元主要为广告代理代收款 [7] - 历史逾期应收账款金额高企 2019-2021年逾期金额分别为4.34亿元、3.02亿元和5.88亿元 [7] 业务模式特征 - 主营业务为海外效果广告营销服务 提供用户下载、激活及数字营销服务 [6] - 头部媒体账户管理业务采用代理佣金模式 收入来源为平台返点 需代广告主向媒体平台支付款项 [8] - 客户话语权较弱 应收账款持续高企反映资金垫付压力 [7] 行业监管环境 - 监管部门加强对募集资金使用监管 2025年已有超过40家上市公司因募集资金使用和信息披露违规被处罚 [8] - 证监会2025年5月修订发布《上市公司募集资金监管规则》 明确禁止控股股东占用募集资金 [8] 研发投入对比 - 历年研发投入不足亿元 与募投项目声称的高素质人才引进目标不匹配 [3] - 对标企业AppLovin 2024年研发支出达45.39亿元 双方研发投入差距显著 [8]