监管政策变化 - 市场监管总局要求外卖平台合理控制补贴 避免冲击正常价格体系 [1][7] - 监管部门推动平台杜绝不正当竞争和恶性补贴 促进行业规范有序发展 [7] - 政策信号表明外卖补贴带来的高增长未来难以复制 流量红利拐点或已来临 [7] 行业业绩表现 - 2025年上半年七大现制茶饮咖啡品牌合计营收达550亿元 同比增加135亿元 [1][3] - 瑞幸咖啡总净收入212.24亿元同比增长44.6% 净利润17.76亿元较上年同期7.88亿元大幅提升 [3] - 古茗上半年营收56.63亿元同比增长41.2% 利润超去年全年 [3] 增长驱动因素 - 外卖平台补贴大战推动消费侧短期繁荣 部分产品价格跌破10元线甚至出现零元购 [1][2] - 门店扩张成为重要增长动力 蜜雪冰城半年净增门店超5700家 三线及以下城市门店占比达57.6% [3][9] - 单店效能显著提升 奈雪的茶平均单店日销售额同比增长4.1% 日均订单量从265.9单增至296.3单 [3] 企业分化表现 - 拥有庞大门店网络的企业获益明显 瑞幸/古茗/蜜雪冰城营收增速惊人 [4] - 奈雪的茶出现营收下滑 茶百道增速放缓 [4] - 外卖流量红利并非雨露均沾 门店规模和运营效率成为关键差异化因素 [4] 运营模式挑战 - 外卖订单实收率大幅低于堂食订单 堂食实收率可达90%以上而外卖订单实收率大打折扣 [9] - 部分特殊时期外卖单量占比超90% 严重影响门店整体实收率 [9] - 古茗将战略重心转向堂食 通过提高复购率和产品单价抵御外卖流量波动 [9] 未来发展战略 - 头部品牌加速海外市场布局 霸王茶姬进入菲律宾市场 蜜雪冰城深耕中亚及东南亚市场 [10] - 企业加强数字化运营与供应链管理 通过数据洞察优化库存和配送效率 [10] - 行业将回归商业本质 在供应链/产品力/品牌运营上形成闭环的企业将获得长期优势 [10]