投资要点 客户协同：标的公司下游应用广泛，已在中国移动、兆易创新、安路科技、知存科技等量产芯片中落 地，有助于公司强化AI、物联网、汽车电子等高增长场景的布局。 成本协同：交易完成后，公司将对标的公司进行规范化整合，通过共享晶圆厂、IP 维护、实验室与 EDA 工具等资源降低研发及运营成本。 盈利预测与投资评级：我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级ASIC 公司，为A 股稀缺标 的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。我们维持原预测，预计公司将在2025-2027 年实现营业收入30/38/47 亿元，预计公司将在2025-2027 年实现归母净利润预期为-1.0/2.0/4.2 亿元。维 持"买入"评级。 风险提示：技术授权风险，研发人员流失风险，半导体IP 授权服务持续发展风险。 公司最新披露在手订单，成长趋势与行业龙头博通遥相呼应。截至25Q2末，芯原股份在手订单金额为 30.25 亿元，已连续七个季度保持高位，创公司历史新高。2025 年7 月1 日至2025 年9 月11 日，公司新 签订单12.05 亿元，较去年第三季度全期大幅增长85.88%，新签订单已创历史新高，其中AI ...