核心观点 - 宁德时代行业领导地位进一步强化，估值具备显著吸引力 [1][2] 竞争格局 - 欧洲电动汽车电池市场实现显著份额增长，全球化战略取得实质性成果 [3] - 2025年上半年行业地位巩固，技术、产能和客户关系转化为市场份额 [3] 储能业务 - 小型电池制造商销量激增但处于盈亏平衡或亏损状态，毛利率低于去年 [4] - 宁德时代利用成本优势和优质保修条款主动压低市场价格，挤压竞争对手利润 [4] - 宁德时代计提营收3-4%的质保准备金，小厂商计提过少甚至为零构成隐患 [4] 固态电池技术 - 商业化需未来三年完成大量工作，现阶段等同于零收入机会 [6] - 近期上涨由流动性和市场热点驱动，小厂商估值出现不理性溢价 [6] - 宁德时代继续引领前沿市场，出现颠覆性竞争者可能性非常小 [6] 产能与估值 - 2025至2027年保持每年新增150-200 GWh产能的稳健扩张 [7] - 2026年预期市盈率仅为17.5倍，成为行业中最便宜的 [7][8] - 部分同业公司估值远高于宁德时代，如国轩高科2026年预期市盈率31.7倍 [8]