核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入110.67亿元 同比上升1.02% 归母净利润5.05亿元 同比上升3.29% [1] - 扣非净利润4.08亿元 同比下降14.27% 反映主营业务盈利能力减弱 [1] - 营业外收入同比大幅增长7963.19%至1.108亿元 主要来自飞机营运补偿 [1] 盈利能力分析 - 毛利率11.84% 较去年同期大幅减少24.61% [1] - 营业成本同比增长5.65% 增速快于收入增速4.5个百分点 [2] - 营业利润5.761亿元 同比下滑11.39% [3] 运营策略调整 - 国内航线客运运力投入同比减少9.76% 国际航线客运运力增长65.55% [3] - 宽体机日利用率大幅提升25%至14.75小时 [3] - 国际航线客座率78.4% 较2019年同期低4.3个百分点 [3] 资产负债状况 - 有息负债率升至70.65%新高 有息负债金额达350亿元 同比增加10% [3] - 总债务/净资产比值持续上涨 近三期半年报分别为209.5%、228.56%、395.09% [3] - 货币资金28.66亿元 同比增加75.63% 但主要来自融资增长 [4] 行业竞争环境 - 客公里收益逐年下降 从2023年上半年0.5元降至2024年0.47元 2025年进一步降至0.45元 [3] - 民航业面临"内卷式"竞争 2024年票价全面下跌 2025年持续低迷 [4] - 行业呈现"旺丁不旺财 增收不增利"局面 [4]