美联储降息路径与政策展望 - 美联储预计下周开启今年首次降息并持续降息至年底 [1] - 政策利率将正常化降低至接近中性水平 [2] - 2026年降息决策可能因财政政策转向宽松、新任美联储主席鸽派倾向及AI生产力提升而复杂化 [1][3] 劳动力市场与通胀动态 - 劳动力市场紧张程度综合指标在2024年底/2025年初短暂稳定后再度下滑 [2] - 失业率已有所上升但就业增长存在不确定性 [2] - 核心PCE可能因关税传导在第四季度升至3.2%但属暂时性冲击 [2] - 劳动密集型行业通胀将因劳动力市场疲软抑制工资增长而稳步下降 [2] 金融条件与经济前景 - 美国金融条件指数自6月初进一步宽松75个基点股市是最大推动因素 [3] - 潜在GDP以约2.25%速度扩张生产力增长抵消移民减少负面影响 [3] - 2026年美国经济可能因高关税拖累减弱和财政扩张重新加速至潜在增长水平 [3] - AI技术对潜在GDP增长水平的提升幅度成为关键问题 [3] 资产价格与政策影响 - 宽松金融条件、积极财政刺激及AI技术尾部风险支撑实物资产和通胀溢价 [3] - 市场为特朗普任期终端利率定价鸽派溢价加息概率较低 [3] - 新任美联储主席鸽派倾向增加2026年经济重新加速可能性 [1][3]