核心观点 - 固态电池技术正从实验室走向量产验证阶段 行业迎来重要突破 [1][4] - 先导智能作为锂电池智能装备龙头 在固态电池装备领域提前布局并实现全球首条车规级解决方案交付 [7] - 公司2025上半年新签订单达124亿元 同比增长约70% 业绩呈现明显回暖态势 [11][14] 业务构成 - 2025上半年锂电池智能装备营收45.45亿元 占总收入68.76% [2] - 设备制造行业收入66.07亿元 占比99.95% [2] - 其他业务包括光伏智能装备(5.313亿元, 8.04%)、智能物流系统(4.255亿元, 6.44%)和3C智能装备(6300万元, 0.95%) [2] 固态电池布局 - 2024年推出全固态电池整线解决方案 实现全球首条车规级解决方案交付 [7] - 2025年6月成功向下游大客户交付多套固态电池核心装备 [7] - 已切入欧美、日韩等头部电池企业供应链 客户覆盖国内外知名厂商 [7] - 固态电池智能装备领域预计2029年中国市场规模达117亿元 [4] 行业地位 - 全球唯一拥有完整自主知识产权的锂电整线解决方案提供商 [8] - 2024年全球锂电设备市占率15.5% 国内市占率19% 远超竞争对手 [9] - 客户包括宁德时代、比亚迪、特斯拉、福特等知名企业 [11] 财务表现 - 2025上半年营收66.1亿元 同比增长约15% 净利润7.4亿元 同比增长61% [14] - 2025年第二季度经营性现金流14.89亿元 环比大增约72% 回款情况显著改善 [14] - 2021-2022年营收增速分别达71%和40% 2023年计提11.6亿元资产减值导致利润下滑 [12] - 2024年收入下跌约40% 主要因下游客户验收期从6-10个月延长至15个月以上 [14] 下游需求 - 2024下半年以来锂电龙头厂商逐步恢复扩产 [17] - 宁德时代2025上半年产能利用率回升至90% 有望重启扩产计划 [17] - 亿纬锂能加快海外基地建设 包括匈牙利、马来西亚及北美工厂 [17]