核心观点 - 公司2025年上半年营收和利润出现下滑 营收19.90亿元同比下降16.47% 归母净利润2.47亿元同比下降35.76% 主要受DRG/DIP医保支付改革阶段性影响[1] - 公司通过优化业务结构 提升技术型服务占比 加强人才建设 并推进精细化管理 预期收入端将逐步修复 盈利能力有望回升[1][2] - 经营性现金流大幅改善 净额达4.56亿元同比增长29.91% 营运资金管控能力增强[3] 财务表现 - 营收19.90亿元同比下降16.47% 归母净利润2.47亿元同比下降35.76% 经调整净利润2.63亿元同比下降34.5%[1] - 毛利率26.57%同比下降5.19个百分点 主因收入端承压而成本呈刚性[2] - 经调整净利率13.2%同比下降3.6个百分点[1][2] - 经营性现金流净额4.56亿元同比增长29.91% 净现比大幅提升94.3个百分点[3] 业务运营 - 医院业务收入19.42亿元同比下降15.83% 其中门诊收入同比下降11.12% 住院收入同比下降18.39%[1] - 就诊人次约220万人同比持平[1] - 技术型服务收入占比较去年同期提升2.3个百分点 微创及介入手术量同比提升7.1% 三四级手术稳步增长[1] - 高级职称人员达909人较年初增加52人[1] 费用与效率 - 销售费用率上升0.06个百分点 管理费用率上升1.06个百分点 财务费用率上升0.18个百分点[2] - 管理费用增加主因推进AI与信息化建设 优化非医疗岗位配置及考核体系 已优化人员67人较2024年底减少5.6%[2] - 贸易应收款项较年初减少10.7% 快于收入环比降幅3.6%[3] - 存货周转率下降0.53 固定资产周转率下降0.21 应收账款周转率下降0.07[3] 未来展望 - 随政策逐步消化 业务结构持续优化 叠加人口老龄化致市场规模扩大 公司收入端有望逐步修复[1] - 精细化管理举措有望于后期逐步释放控费成效 长期看好费用管控及盈利能力回升潜力[2] - 预期公司现金流仍将保持稳健 整体运营效率或步入缓慢修复通道[3]