美联储降息预期 - 华尔街投行预测本轮周期可能降息5-6次 市场预期9月降息25个基点至4%-4.25%政策利率区间 甚至出现降息50个基点的预期 [1][2] - 降息预期基于就业市场明显放缓 美国8月非农新增就业2.2万人大幅低于预期 失业率4.3%创近四年新高 6月非农实际负增长为疫情以来首次 [3] - 通胀数据支持降息 美国8月CPI同比2.9%符合预期 首次申请失业救济人数26.3万人超过预期的23.5万人 使9月降息概率达100% [3] - 降息幅度存在分歧 保守观点认为劳动力供给下降主因移民政策调整而非需求问题 8月平均时薪同比大幅增长3.7%可能推升通胀 [4] - 高盛预计点阵图显示2025年共降息2次至3.875% 2026年再降2次至3.375% 2027年降1次至3.125% 长期中性利率维持在3% [4] AI驱动全球股市 - AI板块持续推动全球资本市场 中美股市主线均为AI 甲骨文财报点燃市场热情 明确科技公司AI领域资本开支将持续增长 [2] - 甲骨文调整后营收149.3亿美元略低于预期 但盘后股价暴涨28%创1999年以来最大单日涨幅 剩余履约义务同比暴增359%至4550亿美元 [6] - 甲骨文与OpenAI达成4.5吉瓦数据中心容量合作 获得xAI、Meta、英伟达等巨头长期订单 显示持续盈利潜力 [6] - 高盛注意到专业投资者对美国科技敞口需求激增 AI相关资本支出和收入数据普遍为正 获得长达4年收入可见性 [6][7] - 头部算力资源被垄断时 具备替代能力的企业享受超高估值溢价 甲骨文、博通、寒武纪等企业受益 巨型客户转向带来业绩飞涨 [7] 美股与日股表现 - 美股创历史新高 标普500未来12个月远期市盈率约22倍 纳斯达克100指数过去17年有16年上涨 总回报2251%中74%来自盈利增长 [7] - 日本股市日经225指数冲击45000点 除美联储降息利好外 AI主题是主要驱动力 美日关税低于预期刺激日本资产 [7][8] - 日本聚集大量AI芯片产业链 虽创新高但与美国股市估值差扩大 价值可能仍被低估 [8] 中国股市与资本流动 - 美联储降息和AI叙事点燃中国股市 超过90%投资机构愿意增加对中国市场配置 为2021年初以来最高水平 [9] - 外资关注AI、人形机器人、生物技术科技创新及新型消费等结构性增长点 保险机构等长线资金支撑A股牛市 [9] - 中国算力需求大爆发 前四大云服务提供商（阿里云、腾讯云、华为云和字节跳动）资本开支增速明显高于全球 腾讯2025年二季度资本开支同比大增119% [9] - 市场情绪改善和资金流入支撑人民币汇率 对冲基金越来越多买入中国股票 港股分红高峰过后资金流出压力减弱 [10][11] - 中美贸易谈判潜在积极因素可能推动人民币年内进一步升值 [11]