业绩表现 - 2025年上半年营收6.94亿元 同比增长5.6% 归母净利润1.61亿元 同比增长15.3% [1] - 业绩在2024年上半年高基数基础上实现稳健增长 符合预期 [1] 财务预测调整 - 小幅下调2025-2027年预测EPS至0.30/0.36/0.44元 原预测为0.31/0.39/0.48元 [1] - 基于可比公司估值 给予2026年目标PE 21倍 目标价7.56元 折合8.26港元 [1] 国内业务发展 - 人工关节国采接续采购中选结果在各省份落地执行 进口替代加速 [2] - 在长三角、珠三角等经济发达地区的重点三甲医院实现规模化销售 手术量占比持续提升 [2] - 2025年上半年国内整体收入同比增长6.0%至5.66亿元 [2] - 脊柱业务因政策影响承压 数字骨科定制化业务保持稳定 [2] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外新增注册4个国家 另有15个国家注册准入进行中 [2] - 海外收入同比增长4.0%至1.28亿元 预计下半年增速有望提升 [2] 研发与技术进展 - 智能辅助设备累计完成临床手术量突破1700台次 [3] - 全自主研发K3智能手术机器人于2025年5月获批上市 具备全流程辅助能力 [3] - 截至8月底已实现一台商业化销售 [3] - 持续迭代常规假体和3D打印平台 布局运动医学四肢小关节及生物材料领域 [3]