财务表现 - 公司2025半年报营收3.83亿元同比下降6.20% 股东应占溢利0.93亿元同比下降35.25% [1] - 毛利率73.39%同比提升1.12个百分点 经调整净溢利率39.05%同比微增0.04个百分点 [1] - 分销成本率20.81%同比上升7.06个百分点 研发成本率9.67%同比下降2.17个百分点 [1] 业务板块表现 - 出血性脑卒中产品收入2.34亿元同比下降5.51% 主要受密网支架集采影响 [2] - 狭窄类产品收入1.15亿元同比下降11.52% 因代理产品停止合作及集采影响 [2] - 缺血性脑卒中产品收入0.29亿元同比增长0.84% 其中取栓产品和抽吸导管快速增长 [2] - 海外业务收入0.47亿元同比增长67.39% 产品已覆盖34个国家地区 [2] 产品研发进展 - Numen Nest可解脱弹簧圈获NMPA批准上市 Tubridge密网支架新增中小动脉瘤适应症 [3] - Bridge MAX椎动脉载药支架提交NMPA注册申请 NeuroHawkMedibox取栓支架获NMPA批准 [3] - NeuroHawk取栓支架获得CE注册批准 X-track远端导管在韩国印尼获批上市 [3] 市场地位与预测 - 公司是中国神经介入龙头企业 市场份额长期保持国产第一 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为7.30/7.58/8.68亿元 归母净利润2.38/2.75/3.22亿元 [4] - 对应市盈率分别为30倍/26倍/22倍 [4]