财务表现 - 上半年归母净利润6907万元 同比下降47.7% [1] - 第二季度归母净利润3594万元 同比增长74.6% 环比增长8.5% [1] - 预计2025-2027年归母净利润为2.1/6.2/7.9亿元 较前值2.99/6.51/8.02亿元有所下调 [1] 主营业务分析 - 第二季度主业以量补价 单季度毛利率同环比提升 [1] - 农药大单品草甘膦价格呈现U型走势 供需结构持续转好 [1] - 草甘膦（华东）市场价格为2.71万元/吨 较年初上涨13.9% [1] - 6-8月为草甘膦出口南美旺季 [1] 行业趋势 - 海外有机硅产能退出 国内产能扩张期接近尾声 [1] - 有机硅行业供需格局有望持续改善 [1] - 两大主业当前位于行业景气相对底部 预计未来景气有望修复 [1] 其他重要事项 - 2025年中报计提减值损失 [1] - 天风证券维持"增持"评级 [1]