财务表现 - 25H1归母净利润8.65亿元 同比下降4.03% [1] - 25Q2归母净利润3.92亿元 同比下降12.70% [1] - Q2所得税率对盈利水平产生负面影响 [1] 产品结构 - 25H1高档产品收入同比微增0.04% 主流产品下降0.92% 经济产品增长5.39% [1] - 产品收入占比分别为高档60% 主流36% 经济2% [1] - 25Q2高档收入下降1.09% 主流下降3.59% 经济产品增长4.79% [1] 渠道与包装 - 非即饮渠道罐装产品占比持续提升 [1] - 乌苏和1664品牌罐装销量实现高速增长 [1] - 嘉士伯和风花雪月品牌罐装增速达双位数 [1] 成本与预测 - 原材料红利延续 [1] - 餐饮消费疲软导致盈利预测下调 [1] - 对应PE估值分别为22倍/21倍/20倍 [1]