核心市场表现 - 特A+类产品（出厂价300元以上）上半年收入43.11亿元 同比下降7.37% 主要受政商务宴请频次缩减三成影响 [1] - 省内营收62.54亿元 同比下降6.07% 为十年来首次负增长 苏南/盐城/淮海大区分别下滑11.04%/6.36%/7.33% [3] - 全价格带产品承压 A类/B类/C/D类产品同比降幅分别达10.04%/6.34%/39.38% [10] 渠道与库存状况 - 合同负债从15.93亿元骤降至6亿元 降幅达62.35% 反映经销商打款意愿显著减弱 [5] - 存货总额达57.23亿元 相当于年营收50% 其中成品酒占比升至15% 存货周转天数达980天远超洋河680天 [6] - 经销商库存率维持在20%良性区间 但中秋补货后库存压力仍需警惕 [5] 产能与战略布局 - 南厂区10万吨陶坛酒库项目持续推进 设计产能利用率已跌破70% [8] - 省外市场费用预算同比削减12% 省外贡献率五年未超8% [11] - 面临全国性品牌下沉竞争 茅台1935/五粮液1618在300-600元价格带形成直接挤压 [11] 业务调整方向 - 需收缩战线 资源向四开/对开等成熟单品集中 培育V系高端产品 [12] - 建议把握400-500元价格带结构性机会 承接300元价格带升级需求 [12] - 通过数字化实现渠道库存可视化 构建厂商店一体化运营体系 [14] 品牌与产品策略 - 开瓶费从30元提至50元 单场促销费用达销售额25% [14] - 通过球迷节活动构建消费新场景 强化清雅酱香国缘V9产品差异化 [14] - 需暂停非核心产能扩张 向智能化酿造/品质提升倾斜资源 [16]