公司资金管理策略 - 公司拟动用不超过100亿元闲置资金购买风险评级R2及以下的短期银行理财产品 投资窗口直至2026年10月9日 资金可滚动使用且单只产品期限不超过6个月 [2] - 理财产品投资额度呈现阶梯式跃升 从2022年25亿元增至2025年100亿元 同比增幅达42.9% [3] - 货币资金与交易性金融资产合计96.72亿元 其中货币资金64.08亿元（较上年末增27.73%） 交易性金融资产32.64亿元（较上年末增94.63%） [2][13] 理财投资收益表现 - 2025年上半年理财产品投资收益发生额为1290.48万元 2021-2024年全年收益分别为3421.11万元/4206.13万元/673.92万元/4724.06万元 [3][4] - 理财投资收益对净利润影响微弱 2021年以来该项收入占归母净利润比例平均低于2% 2025年上半年占比仅0.71% [4][6] - 归母净利润持续增长 2021-2024年分别为20.47亿元/24.49亿元/28.53亿元/33.68亿元 2025年上半年为18.15亿元 [4][13] 并购活动与商誉状况 - 2022年以29.02亿元收购昆药集团28%股份 2025年上半年以62亿元完成对天士力的并表 [6] - 截至2025年中报商誉规模达70.45亿元 其中天士力并购形成商誉19.21亿元 [6][7] - 商誉期末余额合计70.45亿元 较期初增37.45% 主要来自天士力并购新增19.21亿元商誉 [7][8] 现金流与债务状况 - 2025年上半年经营活动现金流量净额28.6亿元 同比增长21.03% 远超营收4.99%的增幅 [13] - 长期借款21.49亿元 短期借款28.96亿元 剔除借款后净资金状况约46亿元 [13] - 货币资金占总资产比例从12.52%降至11.19% [13] 投资者预期与管理层回应 - 投资者期待资金用于股份回购或增加分红 而非保守理财 认为回购能传递管理层对估值的认可 [10][11][13] - 公司回应称年报中的业绩指引不构成实质承诺 未直接回应回购诉求 [10] - 近三年累计现金分红与回购达41.66亿元 2024年分红16.95亿元 2025年中期拟10派4.5元（合计7.51亿元） [13] 行业与战略背景 - 医药行业面临集采政策与中药材价格波动风险 [9] - 公司通过理财产品保持资金流动性 可能为未来战略并购储备资金 [9] - 正推进天士力"百日融合"整合工作 聚焦创新研发、智能制造与渠道营销协同 [8][9]