机器人整机公司估值重塑 - 全球机器人整机龙头公司估值天花板打开，Figure完成C轮融资后投后估值达390亿美元 [1] - 按量产10万台机器人计算，单台价值量2万美元对应PS约20倍，特斯拉Optimus目标累计交付100万台对应5000亿美元市值，远期单台2.5万美元定价20倍PS，与Figure估值吻合 [1] - 特斯拉和Figure的资产定价可作为全球机器人整机公司的估值中枢 [1] 核心零部件公司估值溢价 - 核心零部件公司估值水平在产业初期具备较大提升空间，按硬件成本70%计算，假设单台28个关节模组且量产后单个300美元，对应关节模组公司PS约30倍 [1] - 假设净利润率15%，核心零部件公司对应PE约200倍，头部机器人厂商2028-2035年量产指引达百万台，市场空间足够容纳更高估值 [1] - 机器人放量节奏非线性且数量指数级增长，核心零部件公司估值在产业初期到放量期能够快速被消化，近3年平均PE维持在200倍左右 [1] 供应链关键方向与能力要求 - Figure融资聚焦应用场景落地、基础设施建设和训练数据采集，特斯拉Gen3机器人重点包括供应链垂直整合、AI5芯片和灵巧手 [2] - 硬件技术方案和供应链终将趋同，切入头部机器人公司供应链需具备持续配合研发迭代能力、工程化落地可行性及全球化制造能力 [2] - 核心零件方向聚焦灵巧手（具备精密操作能力）和执行器及电机（涉及供应链垂直整合），加速导入供应链体系 [2] 核心零部件相关标的公司 - 旋转执行器和减速器涉及隆盛科技，线性执行器涉及震裕科技、拓普集团、三花智控 [3] - 灵巧手涉及震裕科技、荣泰健康、骏鼎达，丝杠涉及五洲新春、震裕科技、浙江荣泰 [3] - 电机涉及信质集团，轻量化涉及唯科科技、恒勃股份，结构件涉及领益智造、长盈精密，应用涉及涛涛车业 [3]