巴菲特清仓比亚迪 - 伯克希尔能源于2025年第1季末已不再持有比亚迪股份 标志着巴菲特对比亚迪投资的完全退出 [2] - 伯克希尔持有比亚迪2.25亿股 初始投资成本为2.32亿美元 折合每股成本1.03美元（约8.01港元） [10] - 2022年8月首次减持133万股 减持均价277.10港元 为成本的34.69倍 2024年末股价266.60港元 为成本的33.28倍 投资回报巨大 [10] 比亚迪股价驱动因素 - 2020年下半年起股价飙升 主要受全球风险资产价格上涨及新能源车概念股起飞带动 [4] - 2022年股价出现质的飞跃 因公司正式停产燃油车 全力主攻新能源汽车市场 [8] - 电池业务优势是早期股价上涨的重要推动力 全球领先的新能源汽车产业上游供应商地位凸显 [8] 新能源汽车行业现状 - 2025年前8个月中国新能源乘用车零售量755.6万辆 同比增长25.8% 渗透率达50.1% [11] - 8月单月新能源乘用车零售量110.1万辆 同比增长7.5% 增速较前7个月有所放缓 [11] - 新能源汽车免购置税优惠将于明年到期 政策驱动逐步退坡 行业高速增长或回归稳定 [12] 比亚迪市场表现与竞争 - 2025年前8个月累计销量219.5万辆 同比增长5.5% 市场份额14.9% 但增速低于整体市场及竞争对手吉利 [11] - 8月单月销量31万辆 市场份额15.4% 但同比下降18.3% 增长出现放缓迹象 [12] - 面临激烈竞争 吉利前8个月销量164.3万辆（同比增62.1%） 长安单月增24.4% 零跑凭借高性价比产品抢占中低端市场 小鹏以低价智能车型挑战 [12][13] - 高端市场腾势前8个月销量10.3万辆 年度目标完成度仅34.4% 仰望前8个月销量仅0.16万辆 市场认知度不足 [13] 财务表现对比 - 2025年上半年比亚迪整体毛利率18.01% 汽车及相关产品分部毛利率20.35% [14] - 第2季度整体毛利率16.27% 同比下降1.15个百分点 环比下降3.80个百分点 [14] - 竞争对手表现：小鹏第2季汽车业务毛利率14.3%（同比提升7.9个百分点） 理想汽车19.4%（同比升0.7个百分点） 零跑上半年实现扭亏为盈 [14] 供应链与资金压力 - 应付账款周转天数估算为118天 虽同比缩减12天 但仍远高于特斯拉的63天 [15] - 2025年6月30日应付账款达2,352.14亿元人民币 占总资产27.79% [16] - 同期现金1,117.34亿元 应收账款433.82亿元 不足以覆盖庞大应付款 [16] - 若按倡议缩短账期至60天 将面临短期资金周转压力 经营活动净现金流入318.33亿元可能进一步缩减 [16] 行业发展趋势 - 竞争从电动化转向智能化、成本控制与供应链效率的全方位比拼 [17] - 新势力车企展现强劲竞争力与财务韧性 理想毛利率稳健、小鹏智能化迭代、零跑性价比战略扭亏 [17] - 智能驾驶领域成为竞争短板 特斯拉、蔚来在自动驾驶、车载AI方面进展显著 比亚迪智驾系统智能化体验不足 [13]