劲方医药上市表现 - 9月19日港交所首挂上市，盘中股价一度达50.20港元，较发行价提升146.20%，最终收涨106.47%，市值直逼150亿港元 [1] - 暗盘交易表现强劲，9月18日辉立暗盘高开，收涨102.16%，成交额达2.13亿港元 [9] - 上市首日开盘价跳空高开至44港元，较发行价暴涨115.79%，全天成交额15.53亿港元，换手率11.15% [9] - 上市后出现高位震荡，9月22日收跌6.13%，但成交量从首日的3491.35万股锐减至473.66万股，显示强烈惜售情绪 [9][10] - 筹码分布显示93.42%集中在40.50-47.60港元区间，获利筹码比例仅0.85%，较首日20.10%大幅下降，多数投资者选择持有 [10] 港股创新药板块市场表现 - 港股通创新药指数自去年4月触及460.24点历史低点后，今年初至今涨幅已超过110% [3] - 板块成交量持续放大，今年二季度以来日均成交额同比增长300% [3] - 近期板块出现高位滞涨，恒生医疗保健指数在9月第二周和第三周连续两周收跌，为今年首次 [3] - 港股通创新药指数和恒生医疗保健指数当前市盈率分别为36.19倍和35.96倍，处于近5年24.64%和26.15%分位点，显著低于A股和美股生物科技指数超50倍的估值水平 [4] 宏观环境与资金面影响 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，为今年首次降息，市场预计年内还将降息两次 [4] - 历史数据显示美联储降息周期往往推动全球资金流向新兴市场，港股市场尤其是创新药板块有望获得边际提振 [4] - 劲方医药IPO发行规模（超额配售权行使后）达2.68亿美元，创2022年以来港股18A板块之最 [8] - 劲方医药引入豪华基石投资者阵容，总认购金额约1亿美元，占发售股份约49.27%（绿鞋前），为2022年以来港股生物科技公司最高基石认购额 [8] 行业基本面与政策驱动 - 本轮创新药行情核心驱动因素为企业本身的“硬核创新—全球化变现—业绩验证”逻辑，区别于上一轮的政策驱动 [5] - 政策层面获得全链条支持，去年国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，今年政府工作报告首次明确支持创新药发展 [5] - 第11批国家集采将“反内卷”纳入核心原则，优化价差控制锚点，引导行业从数量逻辑向质量逻辑转换 [5] - 2025年上半年，36家港股创新药企业实现收入285亿元，同比增长15.8%，显著跑赢全行业1%的增速；板块归母净利润从2024年亏损跃升至18亿元，出现基本面改善拐点 [6] - 创新药板块2025年上半年毛利率为74.07%，归母净利润增速高达138.9%，在医药子行业中表现突出 [7] 公司投资亮点 - 劲方医药拥有创新差异化的自主管线，产品已获商业化和BD交易验证，收入呈现增长趋势 [11] - 公司核心产品的稀缺性和丰富研发管线为其提供了长期价值锚点 [11] - 公司上市前累计进行7轮私募融资，总金额14.21亿元，C+轮投后估值达31.24亿元 [8]