核心观点 - 公司第四财季业绩加速增长并超越指引，第一财季业绩指引远超华尔街预期，主要受人工智能基础设施建设对高带宽内存的强劲需求推动 [1] - 高带宽内存业务表现突出，营收创单季新高，客户群扩大至六家，未来数月内2026年产品预计将售罄，公司成为AI支出增长的主要受益者 [1][12] - 存储芯片行业周期因AI繁荣而有望延长，公司预计DRAM市场供应将持续紧张，行业需求中期复合年增长率将达15%左右 [1][10] 第四财季财务业绩 - 营业收入达113.2亿美元，同比增长46%，超过公司111亿至113亿美元的指引区间和分析师预期的111.5亿美元 [4][9] - 非GAAP调整后每股收益为3.03美元，同比增长156.8%，高于公司2.78至2.92美元的指引区间和分析师预期的2.86美元 [4][9] - 调整后营业利润为39.55亿美元，同比增长126.6%，高于分析师预期的37.23亿美元 [4] - 调整后毛利率为45.7%，同比提升9.2个百分点，高于公司44%至45%的指引区间和分析师预期的44.1% [4][9] - 全财年营收同比增长49%，达到创纪录的374亿美元 [9] 第四财季细分业务表现 - DRAM业务营收为90亿美元，环比增长27%，占总营收的79% [5] - NAND业务营收为23亿美元，环比增长5%，占总营收的20% [5] - 云存储业务营收达45.43亿美元，同比增长213.5% [9] 第一财季业绩指引 - 营收指引中值为125亿美元，区间为122亿至128亿美元，同比增长43.5%，远超分析师119亿美元的预期 [8][10] - 非GAAP调整后每股收益指引中值为3.75美元，区间为3.60至3.90美元，同比增长109.5%，远超分析师3.05美元的预期 [7][10] - 调整后毛利率指引中值为51.5%，区间为50.5%至52.5% [7] 高带宽内存业务进展 - HBM营收创下单季新高，是利润最高的产品之一 [9] - HBM客户群已扩大至六家，并与几乎所有客户就2026年大部分HBM3E产品价格达成协议 [12] - HBM4 12H产品样品已交付客户，按计划推进以满足平台扩容需求，性能较HBM3E提升超60%，功耗降低20% [12] 资本支出与行业展望 - 2025财年资本支出为138亿美元，同比增长约70% [11] - 预计2026财年资本支出将高于2025财年水平，第一财季资本开支指引约为45亿美元，同比增长近44%，高于分析师预期的39亿美元 [11] - 上调2025自然年行业需求预期，预计DRAM Bit需求增长率将超过15%，NAND Bit需求增长率在10%至15% [10][11] - 预计到2026年DRAM市场供应将继续紧张，NAND市场状况将持续好转 [10]