文章核心观点 - 公司正在利用其巨额现金进行大规模战略投资，构建一个自我循环的“AI闭环生态”，旨在锁定未来芯片的长期需求并巩固其产业链地位 [1] 公司财务状况与现金运用挑战 - 公司过去四个季度创造了720亿美元自由现金流，本财年有望逼近1000亿美元，现金充裕程度在科技巨头中仅次于苹果 [2] - 传统现金运用途径受限：大型并购面临监管阻力，公司更倾向于小规模技术整合 [3] - 股票回购在过去四个季度花费近500亿美元，并追加了600亿美元计划，但仍无法完全消化现金流入 [3] - 研发投入虽然两年翻了一番，但占收入的比例从22%下降到9% [3] 战略投资布局与模式 - 核心投资是对OpenAI承诺高达1000亿美元的投资，用于支持其大规模数据中心扩建 [1][4] - 投资模式形成“循环”商业逻辑：公司投资给初创公司，这些公司再用资金购买公司的芯片 [1] - 投资版图广泛，涵盖关键客户、合作伙伴甚至竞争对手，例如云服务商CoreWeave、竞争对手英特尔以及马斯克的xAI [1][5] - 对CoreWeave持有7%股份，并签署了一份价值63亿美元的协议，承诺回购其未用的云容量以绑定客户 [5] - 向竞争对手英特尔投资50亿美元，合作开发新产品，使GPU更顺畅地与英特尔CPU结合，以扩张PC市场 [5] - 作为战略投资方参与马斯克的xAI，并于今年3月共同加入一个价值数十亿美元的AI数据中心和能源建设计划 [5] 投资策略的效益与影响 - 投资能直接为公司锁定未来几年庞大且稳定的芯片订单，避免需求波动 [8] - 根据NewStreet Research分析，公司每向OpenAI投资100亿美元，OpenAI就会花费350亿美元购买公司芯片 [4] - 公司的介入为被投公司提供了巨大的信用背书，能显著降低其融资成本 [7][8] - 以OpenAI为例，在公司介入前其融资利率高达15%，而有微软背书的项目利率仅为6%至9% [8] - 公司凭借资本市场对其的强劲信心，可以直接用资产负债表甚至增发来支持AI基建项目，融资成本远低于外部市场 [8] - 该策略预计将显著降低如OpenAI等合作伙伴的信贷风险，帮助其获得更低利率的贷款 [8]