AI投资对美国经济的核心作用 - 人工智能基础设施建设引发的资本支出热潮正在抵消关税和移民政策等负面冲击带来的影响 [1] - 若将科技支出从美国经济指标中剔除，其增长将趋近于零或陷入负值，表明科技领域是当前经济增长的关键引擎 [4] - 英伟达作为AI投资周期的关键资本品供应商，目前正肩负着美国经济增长的重担 [4] AI投资解释的宏观经济现象 - AI驱动的资本深化不需要大量劳动力，导致就业增长放缓的同时维持了经济的表面增长，与历史规律脱钩 [5] - 芯片被豁免于关税之外，鼓励企业大规模提前囤货，这是全球贸易在关税阴云下表现出意外韧性的原因 [5] - 经济中存在双速投资周期，一边是热火朝天的数据中心投资，另一边是普遍低迷的传统行业投资 [5] - 标普500指数中科技公司的盈利能力大幅跑赢其他板块，市场表现持续向科技七巨头集中，是AI资本支出热潮在资本市场的直接映射 [5] - 由于更广泛的经济需求疲软，通货膨胀得以保持在较低水平，并未因AI领域的火热投资而全面升温 [5] AI驱动增长的可持续性与挑战 - 当前增长主要来自建设AI能力的工厂，而非AI本身带来的生产力提升 [3][9] - 超级计算机领域的资本支出增长正于2025年见顶，这种抛物线式的资本投资增长极不可能持续 [3][6] - 增长动力面临切换问题，即工厂建成后，由AI带来的生产力收益能否及时接管成为新的增长引擎 [9] - AI带来的生产力红利的全球分布范围存在不确定性，其利益分配是高度集中还是广泛传播是关键问题 [9]