新能源车电驱动龙头，厚积薄发持续高增。联合动力前身为汇川技术汽车电子事业部，2016 年独立运 营后成长为电动车电驱系统平台型龙头，业务覆盖电驱系统与电源系统，并实现各级部件模块的自主开 发、生产，产品可适配全车型与多动力类型。公司管理层多来自汇川体系，具备深厚工控与电力电子领 域经验及强大的管理基因。2021-2024 年公司营收CAGR 达77.36%，归母净利润于23 年扭亏，24 年同 比+404%，盈利能力快速提升。 新能源汽车市场持续高景气，集成化&轻量化&高压化&模块化快速迭代，第三方市场加速出清。在全 球各国节能减排&补贴政策驱动下，新能源车市场持续快速增长。2016-2024 年全球/中国电动车销量 CAGR 达47.9/50.0%，其中24 年中国渗透率达38.9%，显著高于欧洲（17.5%）、北美（8.7%），但海 外市场受燃油车禁售令与补贴政策推动，后续增长潜力可观。电驱系统作为核心部件，正沿集成化、轻 量化、高压化、模块化发展，相关产品&技术均已大批量生产并不断迭代。当前整车厂份额占主导， 25M1-7 整车厂子公司电机/电控装机份额分别达62.6%/62.2%，但长期看第三方供应商 ...